股票低迷，期货狂热。猴年春节后，A股疲态依旧，上证指数似乎总迈不过3000点这道坎。但另一边，期货市场却被“不知哪来的资金”屡掀高潮，尤以螺纹钢期货最为“疯狂”。

　　以4月21日为例，螺纹钢期价最高探至每吨2787元，较节后首个交易日上涨超过51%，日成交量也增加了7倍，达到2236万手（按1手10吨换算，即2.2亿吨），成交量相当于2014年中国全年的螺纹钢产量。

　　那么，“疯狂螺纹钢”是怎样炼成的？业内人士认为，大宗商品价格经过多年连续下跌，已然成为资产价格“洼地”；另一方面，受去产能、去库存等宏观政策刺激，市场预期改善推动了资金做多情绪；此外楼市、股市“热钱”流出也可能是行情推波助澜者。如此背景下，螺纹钢、铁矿石、煤炭等黑色商品期货市场才沸沸扬扬。

　　房地产撬起螺纹钢

　　从4月18日开始的4个交易日，螺纹钢期货多头咄咄逼人，四个交易日价格上涨超过21%。如此巨大的涨幅超出了市场预期。

　　超预期的背后，西本新干线高级研究员邱跃成表示，螺纹钢价格上涨原因，首先是房地产及基建超预期复苏，新开工项目投资大幅回升，带动国内钢市需求回暖。

　　“去年钢铁企业普遍出现巨幅亏损，停产减产增多，产量一直处于低位，在盈利好转时，受制于资金及债务压力复产不及预期。”邱跃成说，今年一季度资金流向房地产、基建明显增多，但流向产能过剩行业减少，也印证下游需求回暖明显，但钢厂受资金影响复产缓慢，此外原油等大宗商品价格自低位大幅上涨，对螺纹钢价格走势形成支撑。

　　唐山一钢厂期货部负责人表示，这波行情最重要的“推手”是库存周期中出现的错配，钢厂库存堆积导致现金流进一步受到制约，后期去库存到一定阶段，产品端和原料端同时去库存，而需求一时恢复了供应却跟不上。

　　现货市场快进快出

　　上海虹口区一钢材贸易商人士对中国证券报记者表示，这一波螺纹钢期、现货行情在短短四个月涨幅达到1000-1300元/吨，目前价格水平已回到2014年8月水平，上涨之快、之猛令人意外。该贸易商透露，最近贸易商囤货的积极性也在上升。

　　行情火爆之际，现货贸易商快进快出操作。浙江宁波一钢材贸易商说，由于钢材涨价快，公司采取快进快出的手法，一般短短１小时贸易量就超百吨，差价在50-100元/吨不等，时刻保持其约5000吨的库存量。下游终端用户屡屡迟疑进货，但等其询价一圈，发现价格普涨，等要进货时，价格和之前的询价已经天差地别，不得不接受涨价，以防继续涨价。

　　这位浙江的贸易商告诉记者，目前市场上冷轧库基本保持满仓，板材和卷材也有很多，且进出库较少，热轧卷板库则基本零库存。

　　上涨行情料难持续

　　近期，A股市场缺乏活力，资金流向期货市场有迹可循。数据显示，自4月以来国内商品期货市场成交量持续上升，但A股4月25日成交额却创近一个半月新低。股票市场与商品期货市场的正相关关系渐变为“跷跷板”关系。

　　不过，类似“疯狂的螺纹钢”行情能持续下去吗？上周，国内三家商品期货交易所均发布了调控举措，4月25日当天，螺纹钢期货1610主力合约价格涨幅收窄，成交量也开始下降。邱跃成表示，从目前来看，钢铁企业盈利已处于相当高的水平，钢铁企业复产正在逐步加快，3月粗钢日均产量接近历史峰值，4月粗钢日均产量创历史新高的可能性较大。需求方面，一二线城市楼市政策普遍收紧。微观数据显示，一线城市4月楼市成交量遭遇“腰斩”，将在一定程度上影响市场预期。从目前情况来看，随着情绪亢奋之下资金炒作的告一段落，钢材期货单边上涨的阶段结束，钢贸商在手中前期资源获利丰厚的情况下，将会加大出货套现的力度，短期国内钢价或将转入高位回调整理阶段。

　　“涨幅是脱离基本面的，前两周的涨势是基本面支撑的，而上周则是资金炒作的。本周开始短期的回调，则是获利出场的信号。”生意社分析师何杭生说。

编辑：实习生     来源：中国证券报